美國印鈔機開OT熱錢流竄 榮景隨時變泡影
單聽“量化寬鬆貨幣政策”（Quantitative Easing Monetary Policy，QE2），這麼技術的名詞，沒有多少人會興趣研究下去；但如何告訴你，它的意思其實就是指政府“無中生有的印鈔票”，是否會引起你的好奇心？
量化寬鬆貨幣政策是近期國內外，尤其新興國家的熱門課題之一。
美國聯邦儲備局在11月3日，宣佈第二輪的量化寬鬆政策（簡稱QE2），讓全球尤其新興國家嘩然。
印鈔票，有什麼大不了？為何不能隨意增印鈔票？美國此舉，對亞洲新興國家如大馬，又有什麼影響？
馬股在11月10日寫下閉市新高，牛氣十足。沒錢的市井小民被人追款時最愛說的其中一句話是：你以為我印鈔票的嗎？
是的，在一般人的印象中，沒錢就去印鈔票，有了花花綠綠的鈔票后就等于“有錢了”！
可是，對一個國家而言，鈔票不能隨便印，一個國家大量且憑空印鈔票的后果，將導致本國貨幣貶值。
若增印的鈔票是美元，這個影響可就大了…
多了的美元成為四處流竄的熱錢，例如大馬股市、房市、匯市因而“榮景”再現，由于這只是短期炒作資金，一旦大幅撤離，榮景隨時變泡影！
美元作為全球認可且流通的國際貨幣，美國擁有印鈔票的后台，但正因為美元現有地位和影響力，也是QE2推出后，引起各國恐慌的原因。
經濟學家白文春告訴《中國報》，以前以黃金為本位貨幣時，各國所印的鈔票數量是以黃金為標準，意即有多少黃金，才能印多少鈔票。
印越多 貶越快
他指出，自從美元取代黃金成為國際本位貨幣，成為國際流通的標準貨幣和儲備單位，加上擁有龐大的消費市場作后盾，美國自是有能力“印鈔票”。
“美國是規模龐大的消費國，對外採購仍使用美元支付，商家不會不買賬。”
全球約63%的外匯儲備是美元，或以美元計價。
白文春指出，這只是有數據證實的比重，基于世界銀行未能歸類一些資產的匯價，因此若包括這些未歸類資產，全球美元儲備比重可能達70%。
綜合這些因素，美國聯儲局不畏懼的推出QE2，美元也未因增印鈔票而大幅度暴跌。
所謂暴跌，是指在2至3天內，貨幣匯率重挫20%至30%。
換作是大馬，就不能如此大開印鈔機了。
因為令吉非國際通用貨幣，既不在國際流通，也沒有國家會收、會以令吉為儲備金。
“在這情況下，國行若印越多鈔票，令吉貶值只會更快。”
熱錢興風作浪 虎視眈眈短期公債
鈔票不斷增加，市場上的錢如此多，該怎么花、怎么用？小市民若有余錢，一般會放到高回酬的
投資或儲蓄產品上。
大規模、有組織的投資機構或基金也不例外。
包括大馬在內的新興國家，經濟前景看俏、利率相對高，更是投資者垂涎的眼中肥羊，尤其是投機客。
因此，美國增印鈔票，也就是增加銀行體系的流動性（liquidity）后，這些熱錢瞄準的市場，離不開新興國家。
白文春指出，源自美國的游資氾濫，勢將流向區域國家。
“但這些游資，大部分偏好投資在政府短期債券，因為容易投資且可以很快脫手。”
換言之，熱錢的流入將影響公債價格，壓低回酬。
股市牛氣衝天寫新高
除了短期公債，股市是另一個可以迅速牟利的市場，例如向來受海內外基金青睞的藍籌股。
白文春指出，股市表現與經濟前景唇齒相依，股市一般隨著經濟前景向好走俏。
“如今宏觀經濟前景黯淡，明年經濟或走下坡，股市一般應隨之黯淡。”
熱錢帶動股市走高，部分投資者固然樂見其成，但非投資者或擔心，這股並非由基本面帶動的牛氣，或加劇通脹壓力。
儘管大馬利率（隔夜官方利率為2.75%）仍處于低水平，但比起接近零利率的日本（0至0.1%）和美國（0至0.25%），我國利率相對仍高。
他說，一旦美國及日本的避險基金流入大馬，除了投資回酬，還是可賺取可觀匯差收益。
事實上，在美國宣佈QE2的一週后，馬股市牛氣十足，在11月9日衝上1526.53點新高，及11月10
日攀上1528點馬股有史以來最高閉市紀錄！
引發資產升值
美國希望美元貶值，迫使人民幣、日圓及歐元等貨幣升值。聯昌投資銀行區域經濟分析主管李興裕指出，QE2以及亞洲相對仍寬鬆的貨幣政策，兩者加起來的影響，或引發新一輪的資產升值。
“這是因為投資者借取低利率貸款，投資在高回酬資產，這包括房地產、黃金、其他原產品及貨幣。”
黃金價格今年迄今已升值20%，銀價今年亦勁漲40%。新興國家貨幣更是被推升，引發貨幣大戰的隱憂。
白文春認為，由于熱錢偏好快及容易轉手的資產，因此熱錢的湧入，不會直接推高本地房地產價格。
他指出，國行不升息，使現有利率企在低水平，此舉或吸引有心者向銀行借貸購買資產，因此才引起房地產泡沫隱憂。
“這也是為什么，國行限制購買第三間屋子貸款額，不能超過屋價的70%。”
貨幣戰硝煙重 不升息免惹熱錢
中國經濟學家謝國忠說，全球貨幣戰爭未爆發，硝煙的味道已到處彌漫。
白文春不諱認，全球確實存有貨幣戰的可能。
“熱錢流入將對該國貨幣產生需求，進而使貨幣升值，若央行不進場干預，只會讓貨幣繼續升值。
升值太快，只會加劇吸引更多游資流入。”
但所有政策都有其關聯性，以馬幣為例，若國家銀行進場干預令吉升勢，即買進外國貨幣、賣出令吉的干預，將變相增加市場上的令吉供應。
他說，為吸納這些市場上的令吉，國行一般會發行更多短期債券，且不會升息，以免擴大（與美國、日本的）利差，導致更多熱錢湧入。
綜觀海外，歐元區未跟進，日本卻趕在聯儲局之前啟動量化寬鬆政策，中國則開始喊話表達不滿。
至于其他國家，一般透過干預貨幣，或落實預扣稅（Withholding Tax），來抑制貨幣升值。
央行進場干預貨幣走勢的舉措，是挑起貨幣戰的導火線之一。
迄今，“貨幣戰”還沒有權威性的定義，但一般是指一個國家憑藉其強大的經濟和金融實力，利
用貨幣和匯率政策，從經濟上打擊競爭對手、取得貿易優勢。
為下一輪危機埋禍根
綜合國內外經濟學家意見，美國聯邦儲備局（FED，簡稱聯儲局）啟動第二輪量化寬鬆政策，或為下一輪的金融危機埋下禍根！
聯儲局在11月3日推出QE2，將注資6000億美元（1兆8600萬令吉），在2011年第二季之前購買國債，藉此刺激企業和民眾貸款，來創造就業和活絡經濟。
中國知名經濟學家謝國忠指出，量化寬鬆政策是各國在貨幣戰爭的武器，大家競相印鈔票的后果，世界末日或不遠矣。
他認為，美國希望美元貶值，並迫使人民幣、日圓及歐元等貨幣升值，以解決目前自身的經濟難題。
問題是，世界各國目前的經濟也未出現明顯復甦，當然選擇出手阻升本國貨幣。
此舉不僅無法解決美國當前的經濟困境，更可能造成難以收拾的通貨膨脹。
謝國忠認為，美國貨幣寬鬆是個“死棋”！全球經濟不穩定就是因為美國在大量印鈔票，以致2012年時，全球可能將再次出現全球式的金融危機。
世銀促管制資本
大量熱錢湧入誘發亞洲資產泡沫，世界銀行呼籲，亞洲國家或需轉向資金管制，以遏止資本泡沫。
世銀執行董事英德拉瓦蒂指出，美國QE2正威脅並誘發亞洲資產泡沫，亞洲有必要恢復資本管制。
但她指出，這些管制措施應是暫時且具有目標的，以遏制這些流動性的湧現。
財金術語
■量化寬鬆政策
量化寬鬆是一種貨幣政策，由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應，可視之為“無中生有”創造出指定金額的貨幣，也被簡化形容為間接增印鈔票。
操作方式是央行通過公開市場購入證券等，使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，為銀行體系注入新的流通性。
量化寬鬆中的“量化”，是指將會創造指定金額的貨幣；“寬鬆”則指減低銀行的資金壓力。
央行向銀行體系增加流動性后，銀行將坐擁大量資金，但只能賺取低利息。
如此一來，銀行的放款意願或更高以賺取回收益，進而紓緩市場的資金壓力。
■何謂本位貨幣
所謂本位貨幣，是一國貨幣制度規定的標準貨幣。
國際本位貨幣是指在國際上，佔據中心貨幣地位、可自由兌換的貨幣。
首先，這項貨幣必須能在全球自由兌換；其次，是能充當國際商品的價值或價格標準，成為各種貨幣匯率計算的中心。
黃金就曾是國際本位貨幣之一。
以黃金為本位時，黃金是整個國際貨幣體系的貨幣標準，使各國貨幣間及進出口物品間，存在一定的比價關係，那時美元的擴張及發行存在較大的約束，不能想印多少就多少。
(Source: Chinapress.com.my, 13th Nov 2010)
